Noticias Value Mayo IV

Noticias Value en Español

1. Una adquisición value (Por Miguel de Juan en Rankia).

2. Tutorial de Pat Dorsey sobre los moat (Por Jaime Pinto en Funds People).

3. Desmontando el mito de la volatilidad de los mercados financieros (Por Joan Anglada en The Money Glory).

4. ¿Ganan más en bolsa los más listos? 3 ejemplos para acabar con este mito (Por Paco Lodeiro en Academia de Inversión).

5. Hablemos de la Escuela Austríaca (Por Víctor Morales en Invertir en Valor).

Noticias Value en Inglés

1. Confirmation Bias: Why You Should Seek Out Disconfirming Evidence (Por Shane Parrish en Farnam Street).

2. Jeff Bezos says he's flattered by Warren Buffett's compliments and reads 'all his books' (Por Ari Levy y Deirdre Bosa en CNBC).

3. James Montier on The Trinity of Risk (Por Hurricane Capital en Old School Value).

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27 Consejos de Paco Paramés

Francisco García Paramés y su jefe obteniendo un premio (Foto: Invirtiendo a Largo Plazo)
Es la primera vez que hablo de Paco Paramés en este blog. Espero no sea la última. El año pasado salió su autobiografía, Invirtiendo a Largo Plazo (Deusto, 2016). Pueden leer la breve reseña que hice sobre el libro para The Manual of Ideas aquí. Regresando al tema principal, al final del libro Paco expone sus 26 ideas mínimas y 1 idea máxima, las cuales dirige exclusivamente al lector para que las aplique en sus principios de inversión. A continuación, les dejo estas ideas tales cómo aparecen en el libro.

27 consejos de Paco

1. Si quieres saber de economía aprende alemán y estudia a los austriacos.

2. Debemos mirar al contexto económico únicamente si tenemos alguna convicción evidente de que algo puede afectar al mercado y en qué sentido puede hacerlo. Podemos tener una cada cinco años, como máximo.

3. Sé propietario de activos, no prestamista. Los préstamos son una promesa que algunas veces se lleva el viento.

4. Invierte sólo en aquello que entiendes. No importa que sea mucho o poco, lo importante es no salirte de lo que sabes, aunque sea el sector inmobiliario en tu barrio.

5. Nadie está obligado a invertir en nada. En muchos casos lo mejor es no hacer nada.

 6. Si no sabes qué hacer, invierte en índices. Si tu ignorancia es absoluta invierte en un fondo índice global barato y olvídate del asunto.

 7. Sé propietario de acciones, a través de cualquiera de las posibilidades que hay.

8. Si inviertes directamente en acciones dedicarás el tiempo a analizar la posición competitiva de la compañía en la que quieres invertir. El resto, en general, es ruido de mercado, que hay que evitar a toda costa.

9. Estudiamos empresas, no la bolsa. Hay que comprar una acción como si fuéramos a comprar toda la compañía. Si no nos interesa comprar la compañía entera, no nos interesa comprar ni una sola acción.

10. Los negocios con una larga historia tienen más posibilidades de supervivencia que los nuevos. Centrarnos en ellos nos ahorrará numerosos problemas.

11. Asegúrate de que el negocio debe estar más o menos en la misma situación en los próximos diez años. Si no eres capaz de estar seguro de ello, si crees que nuevas tecnologías o nuevos gustos del consumidor pueden alterar su posición en el mercado, deja pasar la oportunidad.

12. Siempre que una compañía genere cada año valor, incrementando sus resultados, no nos debe preocupar que el mercado no lo reconozca. Es una oportunidad adicional de continuar invirtiendo permanentemente en esa compañía a buen precio.

13. Cuanto más baja esté una acción bien estudiada, mayor es la rentabilidad potencial de la inversión y menos riesgo asumimos. No es esto lo que dice la teoría económica, pero es la realidad. Podemos decir que a mayor rentabilidad potencial menor riesgo.

14. Conoce el pasado, pero cuidado con extrapolar. Las cosas cambian, y los problemas en el futuro vendrán de un sitio inesperado.

15. Los especuladores y la volatilidad son nuestros amigos, cuanto más haya, mejores resultados obtendremos a largo plazo.

16. La falta de liquidez también es nuestra amiga. Otros inversores pagan demasiado por esa liquidez.

17. Entender por qué actúan los demás, cómo lo hacen y porqué y cómo lo hacemos nosotros mismos, es la esencia de la inversión prudente y con éxito.

18. Si no tenemos la personalidad adecuada para invertir correctamente es mejor no hacerlo. Una alternativa es trabajar sobre ello, pues, aunque es difícil, con buenos maestros se puede conseguir mejorar la actitud frente la inversión.

19. Hay que tener unas convicciones firmes (¡y correctas!), pero hay que estar siempre atentos a nuevas ideas y formas de hacer las cosas. Cuando dejemos de aprender estaremos muertos.

20. Invertir en acciones cotizadas supone el mayor desequilibrio informativo posible entre comprador y vendedor. En el mercado privado el vendedor sabe cuánto vale el activo en cuestión (cualquier ama de casa sabe lo que vale su casa). En las acciones cotizadas el pequeño inversor dedica poco tiempo al análisis y el inversor institucional está sometido a las restricciones de su institución.

21. Acertar no es sólo adivinar lo que va a hacer una compañía, es, sobre todo, saber distinguir entre lo que el mercado piensa que va a ocurrir y lo que realmente ocurrirá.

22. Recorre los caminos donde no haya gente. Compra lo que nadie quiere. Como dice el cantautor italiano Fabrizio de André: ¡En dirección bostinada y contraria!

23. Disfruta del proceso. El camino es más interesante que el destino final.

24. Piensa, no hagas modelos.

25. Lee.

26. Sé optimista. Haber nacido en 2016 es mucho mejor que haberlo hecho en 1963.

Idea máxima (27): Invierte en acciones todos tus ahorros no necesarios para un futuro cercano.

***

Buenos consejos, ¿no lo creen? Seguramente ya han aplicados algunos, o quizás todos. Para aquellos que todavía no lo han hecho, ¿qué esperan? Si no han comprado la autobiografía de Paco, les recomiendo comprarla lo más pronto posible y dedicarle un buen rato para comprender cada capítulo de su libro.


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Noticias Value Mayo III

Noticias Value en Español

1. Yo también perdí la apuesta de Buffett, y aun así le gané a los Hedge Funds (Por Gaspar en Rankia).

2. Deep Value Investing: Inversión de la Vieja Escuela (Por Ezra Crangle en Academia de Inversión).

3. El gigantesco error de Bruce Greenwald o por qué Nassim Taleb tiene razón (Por Víctor Morales en Invertir en Valor).

Noticias Value en Inglés

1. Buy and hold is dead. Long live buy and hold (Oddball Stocks).

2. 4 Books Warren Buffett Treasures (Por Hurricane Capital en Old School Value).

3. Bogle and Buffett’s Advice Is Good, But You Can Do Better (Por Jonathan Stein en Linkedin).

4. Key takeaways from Omaha (Por Rajeev Agrawal, CFA en Linkedin).

5. New Evidence Shows Graham and Dodd Were Right About Most Quant Investing Strategies (Por Johnny Hopkins en The Acquirer's Multiple).

6. Robots Suck at Value Investing (Por Julie Segal en Institutional Investor).

7. The Unlikely Success Story of Michael J. Burry (Por John en Vintage Value Investing).

8. The 12 Commandments of Warren Buffett’s Hero, Philip Carret (Por Johnny Hopkins en The Acquirer's Multiple).

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Noticias Value Mayo II

Noticias Value en Español

1. Vídeo y mejores frases de la junta anual de Berkshire Hathaway 2017 (Por Paco Lodeiro en Academia de Inversión).

2. ¡Llámame Value, no me llames Valor! (Por Miguel de Juan en Rnakia).

3. Finanzasmania en Omaha: Berkshire meeting 2017 (Finanzasmanía).

4. Invertir en valor (Por Natàlia Ribé en Funds People).

5. Artículo Expansión 08/05/2017 - El Woodstock para capitalistas (Por Amiral en Finect).

6. Cómo ser un mejor inversor (Por Víctor Morales en Invertir en Valor).

Noticias Value en Inglés

1. The brilliant way Buffett and Munger get people to listen (Por Julia La Roche en Yahoo! Finance).

2. Me, My Boy and Warren Buffett (Por Vitaliy Katsenelson en Linkedin).

3. 5 Secrets About Investing from Berkshire Hathaway's Ted Weschler and Todd Combs (Por MasterInvest en Vintage Value Investing).

4. Berkshire Meeting Notes – Daily Improvement, Business Evolution, and Investment Strategy (Por John Huber en Base Hit Investing).

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Noticias Value Mayo I

Noticias Value en Español

1. No hemos hecho ninguna operación porque seguimos confiando en nuestra cartera. Argos Capital, Mayo 2017 (Por Miguel de Juan en Rankia).

2. Los dogmas del value investing según Warren Buffett (Por Ivan Vilalta en The Money Glory).

3. Dónde buscar empresas infravaloradas. En el %Var. 52 semanas, dice Mohnish Pabrai (Por José Iván García en Rankia).

4. Buffett evita criticar a Trump y reconoce que pagará menos impuestos con sus medidas (Por Vicente Varó en El Confidencial).

Noticias Value en Inglés

1. Owner Earnings: One of Warren Buffett’s Favorite Formulas (Por IntrinsicValueFormula en ValueWalk).

2. Think Different and Better (Por Ian Cassel en MicroCapClub).

3. Punch Card Investing Lessons from Charlie Munger (Por VWArticles en ValueWalk).

4. Walter Schloss : How I Choose Value Investments In Stocks (Por VWArticles en ValueWalk).

5. Berkshire, Buffett, and the Haters (Por Charlie en Willow Street Project).

6. Warren Buffett brilliantly explains how bubbles are formed (Por Elena Holodny en Yahoo! Finance).

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10 Posts de Greenbackd que no te puedes perder

Tobias Carlisle & Charles Brandes

Seguramente a estas alturas, todo mundo ha escuchado sobre Tobias Carlisle. Toby -así le dicen de cariño en el mundo value- es una de las figuras más importantes en la actualidad del deep value investing. Autor de tres libros, su libro Deep Value fue el que le entregó esa fama que merece. Pero antes de llegar a ser tan famoso, Toby comenzó como blogger hace casi diez años. En su blog llamado Greenbackd, podemos apreciar sus análisis estilo Graham & Dodd, cosas sobre activismo accionarial, así como otros temas que eventualmente las compiló en sus dos primeros libros. Aunque su blog tiene varios posts interesantes que no incluí aquí, estos son los 10 mejores -a mi criterio-.


Noticias Value Abril V



Noticias Value en Español

1. II Día del Inversor de Magallanes Value Investors. Vídeo y frases destacadas (Por Paco Lodeiro en Academia de Inversión).

2. Aryzta, una idea de Francisco García Paramés (Por Víctor Morales en Invertir en Valor).


Noticias Value en Inglés

1. Seth Klarman – ETF’s Provide Value Investors With A Distinct Advantage. Here’s Why (Por Johnny Hopkins en The Acquirer's Multiple Blog).

2. Howard Marks – Warns Investors to Invest When Optimism Is Low, Not High (Por Johnny Hopkins en The Acquirer's Multiple Blog).

3. Stock Picking vs. Portfolio Construction The Role of Checklists (Por Sanjay Bakshi en Fundoo Professor).

4. Latticework of Mental Models: Physics Envy (Por Anshul Khare en Safal Niveshak).

5. Operating vs Financial Cash Flows (Por David Merkel en The Aleph Blog).

6. Altman Z Score Useless? Here’s Why I’m Still Using It (Por Jae Jun en Old School Value Blog).

7. Financial Crises, the Failure of Economics, and the Sweep of Human Interaction (Por Brenda Jubin en ValueWalk).

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Charles Brandes sobre Graham



Charles Brandes, CFA, es uno de los pocos pupilos sobrevivientes de Benjamin Graham. Con más de 45 años de carrera, ha tenido un rendimiento del 16% vs. 14.7% del S&P durante los últimos cinco años. Su firma, Brandes Investment Partners gestiona aproximadamente US$6 mil millones. Como cada año, la Escuela de Negocios de la Universidad Ivey (Canadá) a través de su Centro para el Value Investing Ben Graham, organizan una conferencia que reúne a los value investors más destacados. En 2015, Charles participó, y los estudiantes editores del boletín de la facultad, le hicieron unas preguntas sobre su carrera. Les presentamos los puntos más importantes de esta entrevista.

Sobre sus inicios

“Trabajaba como corredor de bolsa (sell-side) en una firma en La Jolla, California., cuando un día, un caballero mayor entró. Era Ben Graham, quien era el Decano de todos los analistas de valores de Wall Street y Padre del Value Investing. Sabía quién era, pero realmente jamás adopté o seguí su filosofía particular o enseñanzas. Después de conocerlo, leí sus libros y pude platicar más con él. Ahí fue cuando me di cuenta que tenía algo de experiencia en mercados alcistas y bajistas en una etapa temprana en mi carrera, y esa es la mejor experiencia que puedes tener. Como resultado, todo lo que Graham decía tenía mucho sentido.”


Sobre su estilo de inversión

“Me di cuenta que quieres comprar compañías por debajo de su valor en libros, quieres ratios P/E bajos, y quieres unos balances excelentes. Así que llegó 1974 con un mercado bajista severo. Estaba listo para el value investing. Me di cuenta que entre más baratos se vuelven los mercados, mejor te irá como un inversor fundamental a largo plazo. Así que tomé la oportunidad de comenzar mi propia firma en 1974 bajo los principios de Graham y así lo hemos venido haciendo desde entonces.”

"No hacemos nada extra, cosas más elegantes como las otras firmas hacen. Nos basamos en lo básico de la filosofía de Graham & Dodd. Invertimos en compañías que tengan catalizadores, o invertimos en ciertas áreas o industrias. Realmente nos apegamos a lo básico, que es buscar ratios P/B, P/CF, y P/E bajos; y balances que son sostenibles. Nos apegamos a los fundamentales básicos."

"Sí tomamos en cuenta otros factores. Esto implica pronosticar el futuro, lo cual es difícil. A veces estarás equivocado. Un ejemplo es el negocio de los periódicos. Solía ser un gran negocio para invertir. Pero hace un par de años, la gente pronosticaba que este negocio se iba a deteriorar debido al auge del Internet. Nosotros también pensamos en esto, y estimamos cuánto tiempo tomaría en que sucediera. Nuestra estimación estaba equivocada. Continuamos comprando acciones en las empresas de periódicos cuando estaban infravaloradas porque pensamos que tenían más tiempo para tener valor económico del que actualmente tenían. Esto es el ejemplo principal de que tienes que pensar acerca de los cambios en las industrias, especialmente con la velocidad de la tecnología. Y debes de ser más conservador de lo que fuimos en el caso de los periódicos a qué tan rápido las cosas pueden cambiar."

Un gran consejo de Graham

"Graham solía decir que solamente necesitas saber dos cosas para ser un buen inversor en valor. Primero, tienes que pensar de manera fundamental y entender la capacidad económica de generar riqueza de una empresa. Olvídate de todo lo demás que los inversores tradicionales toman en cuenta. Olvídate de la volatilidad de los mercados de valores y de los pronósticos sobre a dónde se dirigirá el mercado. Olvídate de las preocupaciones respecto al crecimiento político o económico. Simplemente apégate a lo fundamental como un analista de negocios.

Segundo, para ser excepcional, no puedes pensar de la misma manera que los demás. Debes de pensar diferente de la manada para vencerla. Eso tiene mucho sentido para mí. Tiene sentido para mí pensar que invierto en la compañía en vez de invertir en el mercado. Fui hecho para ser un contrarian (no ser parte de la manada). ¡Ni siquiera me gustar tomar el autobús porque eres parte de la manada! Si tuviera que escoger entre tomar el autobús o un taxi, tomaría el taxi. Muchas personas tienen ese tipo de personalidad. Graham decía que sí puedes pensar diferente de la manada ¡y que también puedes estar en lo cierto! Esa parte de las enseñanzas de Graham realmente encajan en mi personalidad.”


Sobre los mercados eficientes

“Es más fácil obtener información sobre empresas, así que no hay duda que, en cierta forma, los mercados sí se han vuelto más eficientes respecto a eso. Por otro lado, las tendencias del comportamiento humano no han cambiado. Es un comportamiento humano pensar a corto plazo y ser parte de un grupo. Esa ineficiencia no desaparecerá. Los value investors tienen oportunidades debido a esas deficiencias. En resumen, el value investing sí funciona.”

Sobre su peor y mejor decisión en su carrera

“Mi peor decisión fue no retroceder en un mercado alcista. Ben Graham hablaba sobre ello. Decía que necesitabas alejarte de los mercados alcistas y ser muy cuidadoso sobre tu proceso de inversión. Su consejo fue, que cuando las acciones estaban baratas, deberías tener un 75% de tus inversiones en renta variable y 25% en bonos. Cuando las acciones están caras, debes de cambiar a 25% en acciones y 75% en bonos.

Mi mejor decisión fue adoptar los principios de Graham & Dodd y apegarme a ellos durante los últimos 45 años.


¿Qué es lo que he aprendiendo durante 45 años de carrera? Piensa por ti mismo, sé independiente y piensa a largo plazo.”




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Noticias Value Abril IV

Noticias Value en Español

1. La vida de Warren Buffett, el mejor inversor de la historia (Por Ezra Crangle en Academia de Inversión).

2. De los datos a la sabiduría: el camino que recorren los inversores más exitosos (Por Ángel Martín Oro en Bonsai Capital).

3. Warren Buffett y la interpretación de los estados financieros (Por Víctor Morales en Invertir en Valor).

4. “House of Cards” o como se hundió Bear Stearns (Por Joan Anglada en The Money Glory).

Noticias Value en Inglés

1. The Science of Hitting Home Run Investments (Por John en Vintage Value Investing).

2. H&M – How to Analyze a Retail Fashion Company (Por Hurricane Capita en Old School Value).


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Las desventajas de Seeking Alpha y sitios similares



Hace pocos días la Securities and Exchange Comission (SEC por sus siglas en inglés), liberó un boletín de prensa donde anunciaba cargos en contra de 27 personas y firmas debido a promoción ilegal de acciones en sitios como Seeking Alpha -la mayoría-, Benzinga, Wall Street Cheat Sheet, Motley Fool, SmallCap Network, TheStreet.com, Minyanville, InvestorsHub, Investing.com, Investor Village e inclusive Forbes, un medio que por su casi siglo de existencia -cumple sus primeros 100 años el 15 de septiembre-, uno creería que no podría participar en este tipo de acciones ilegales. Al final del post dejo la lista completa de estos artículos y sus escritores.

"Las investigaciones de la SEC descubrieron escenarios en los que las empresas públicas contrataron a promotores o empresas de comunicaciones para generar publicidad de sus acciones, y las firmas posteriormente contrataron a escritores para publicar artículos que no revelaran públicamente los pagos de las compañías. Los escritores supuestamente publicaron artículos alcistas en Internet sobre compañías, bajo el disfraz de imparcialidad cuando en realidad no eran más que anuncios pagados. Más de 250 artículos incluían específicamente declaraciones falsas de que los escritores no habían sido compensados por las compañías que estaban escribiendo" Menciona el boletín.

El problema es que los escritores de estos sitios se pasaron de listos. Según el boletín de prensa, uno de ellos publicó bajo su nombre verdadero pero también bajo otros nueve seudónimos -hasta donde se sabe-, incluyendo una persona ficticia que alegaba ser un analista con más de 20 años de experiencia. Los cargos por fraude que realizó la SEC son dirigidos a tres compañías públicas y siete empresas dedicadas a promover acciones, así como en contra de dos CEOs, seis personas en esas empresas y nueve escritores. La mayoría de estos análisis fraudulentos fueron sobre acciones de empresas biotecnológicas, la mayoría de small y microcap. Estos posts datan desde 2011 hasta 2014.

Por otra parte, Eli Hoffmann, editor en jefe y CEO de Seeking Alpha, publicó en la plataforma de análisis independiente que aplaude las acciones de la SEC para acabar con la promoción de acciones. De hecho, afirma que él mismo y el equipo de SA colaboró en todo con la SEC para llevar a cabo la investigación.

Mucho ruido y pocas nueces

El Internet y las redes sociales juegan un papel muy importante para el sector financiero. Son su arma más potente para atraer a inversores particulares; les endulzan el oído con publicaciones de gráficas, boletines de inversión, vistazos a análisis de compra de cierto tipo de acciones, cursos de trading que te prometen volverte rico en dos segundos, etc. Es un ataque tan rápido y fuerte que los ahorradores no tienen tiempo de parar y reflexionar sobre lo que están viendo. 

Los inversores siempre deben de tener cuidado de este tipo de acciones. Tal vez sea difícil darse cuenta si un análisis de "x" acción en sitios como SA sea una promoción a esa acción, pero la prudencia y saber en qué fijarse es indispensable. Algunos inversores son un muro para este tipo de información. Tenemos el caso de Guy Spier de Aquamarine Capital, que en su biografía menciona que él no revisa los análisis de otras personas sin antes haber terminado primero su propio análisis. ¿Por qué lo hace? Para que su criterio no cambie.

Por supuesto, en sitios como estos donde cualquiera puede publicar análisis, encontraremos personas honestas que publican análisis de empresas que les gustan. Pero eso no quiere decir que debamos de ponerles atención al 100%. Entonces, ¿es mejor no visitar estos sitios? Tampoco; lo recomendable es utilizarlos a tu favor. Como por ejemplo, entrar para buscar listas de "10 acciones estadounidenses que son objetivos de activistas"; o "5 acciones internacionales con fuertes recompras en los últimos 2 años". O títulos similares. Este tipo de listas te permiten ahorrar tiempo cuando busques oportunidades de inversión. Pero el trabajo duro -el análisis para saber si inviertes o no-, lo debes hacer tú. Así que en el caso de este tipo de sitios web, aplica lo mismo que decía Ben Graham sobre Mr. Market; que está ahí para que nosotros lo utilicemos a nuestro favor, y no para que él nos utilice.  



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Noticias Value Abril III


Noticias Value en Español

1. The Magic of Thinking BIG (Por Víctor Morales en Invertir en Valor).

2. Value Investing en el siglo XXI (Por Víctor Morales en Invertir en Valor).

Noticias Value en Inglés

1. Turning Over the Most Rocks (Por Mike Schellinger en MicroCapClub).

2. How Writting Will Help You Become A Better Investor (Por John en Vintage Value Investing).

3. How Warren Buffett Used Insurance Float To Become The Second Richest Person In The World (Por John en Vintage Value Investing).


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Noticias Value Abril II


Noticias Value en Español

1. VIDEO: ¿Cómo defines el término inversión en valor? (Rankia).

2. La fórmula mágica para hacerse rico (VIDEO): valorando empresas con el método de Greenblatt (Por James Arias en Rankia).

3. Los mercados han subido como si no hubiera un mañana. Argos Capital, Abril 2017 (Por Miguel de Juan en Rankia).

4. Trading a corto plazo: Una ruina muy popular (Por Paco Lodeiro en Academia de Inversión).

5. Idea de inversión: Cameco (Por Víctor Morales en Invertir en Valor).

6. El Rincón del Gestor: Paco Lodeiro de Academia de Inversión (Por TomasGarciap y Javiflo).

Noticias Value en Inglés

1. How I use Google Sheets to track my portfolio (Alpha Vulture).

2. How to Leverage Ugly Net Nets to Time the Market (Por Jae Jun en Old School Value).

3. What they don’t teach you in college; Michael Burry (Por Jessica Pressler en csinvesting).

4. Why It’s Always & Never Different This Time (Por Ben Carlson en A Wealth of Common Sense).

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Noticias Value Abril I

Noticias Value en Español

1. Más economía para andar por casa. Análisis y opinión del libro. (Por Paco Lodeiro en Academia de Inversión).

2. Finanzas para no financieros (Por Víctor Morales en Invertir en Valor).

Noticias Value en Inglés

1. The New 2017–2018 Uber Cannibals (Por Mohnish Pabrai en Chai With Pabrai).

2. Small Things that Make a Big Difference – Peace of Mind (Por Ian Cassel en MicroCapClub).

3. How to Translate into English Filings not Available in English (Por Ezra Crangle en Latticework).


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